文 | 市界成都高鐵技校學(xué)費(fèi)，作者丨雷彥鵬成都高鐵技校學(xué)費(fèi)，編輯丨劉肖迎

你有多久沒(méi)去吃海底撈了？

曾經(jīng)成都高鐵技校學(xué)費(fèi)，海底撈憑借“變態(tài)”的服務(wù)成都高鐵技校學(xué)費(fèi)，開(kāi)一家火一家，是“現(xiàn)象級(jí)”的存在，很多商學(xué)院將其當(dāng)作經(jīng)典案例去分析，《海底撈你學(xué)不會(huì)》出版后十分暢銷(xiāo)，餐飲老板幾乎人手一本，連小米董事長(zhǎng)雷軍也在機(jī)場(chǎng)的書(shū)店買(mǎi)了一本，研究了三四個(gè)小時(shí)。

那些年的海底撈，廣受贊譽(yù)，一度被捧為“神話(huà)”。

不過(guò)，“神話(huà)”似乎注定要破滅。

11月，海底撈突然宣布關(guān)店300家，看似是主動(dòng)緊急剎車(chē)，實(shí)際上是差錢(qián)了，不得不為之。過(guò)去一年多，海底撈趁著疫情后房租低大規(guī)模開(kāi)店，想抄底，結(jié)果抄到了地下室。

近日，海底撈又出現(xiàn)了“第二波關(guān)店潮”。其早先布局的喬喬的粉、佰麩私房面、撈派有面兒、大牟田等新品牌的門(mén)店都出現(xiàn)了閉店歇業(yè)的情況。

資本市場(chǎng)的“神話(huà)”同樣不在了。

截至12月23日，海底撈總市值僅剩943億港元，相較于2月份的高點(diǎn)，跌幅近80%，市值蒸發(fā)約3500億港元，在資本市場(chǎng)上交了一筆昂貴的“學(xué)費(fèi)”。這相當(dāng)于，10個(gè)月，54個(gè)呷哺呷哺沒(méi)了。

火鍋江湖的競(jìng)爭(zhēng)，已進(jìn)入下半場(chǎng)。海底撈現(xiàn)在面臨的不光是自身的問(wèn)題，還有對(duì)手的挑戰(zhàn)。

01 資金缺口突然放大

張勇在2013年時(shí)做過(guò)一個(gè)預(yù)判：五年以后，海底撈有兩種可能性。第一種是不行了，管理跟不上，肯定完蛋成都高鐵技校學(xué)費(fèi)；第二種是活下來(lái)，那一定面臨著國(guó)際化的問(wèn)題。

五年后，這兩個(gè)預(yù)判都沒(méi)有發(fā)生，海底撈還上市了。

2018年9月，海底撈在香港上市，募集資金凈額約73億港元。其中，60%要用于擴(kuò)張。

（張勇）

彼時(shí)，海底撈早已盛名在外，擴(kuò)張的速度正在加快。張勇說(shuō)，頂天立地，不如鋪天蓋地?！拔业哪繕?biāo)不是高端，我是想做到又便宜又好，而且還賺錢(qián)多。”

截至上市前的2017年，海底撈創(chuàng)立23年，門(mén)店總數(shù)不過(guò)273家，有97家還是2017年當(dāng)年開(kāi)的。2018年，正式加速，當(dāng)年凈增加門(mén)店193家。

這也僅僅是拉開(kāi)了擴(kuò)張的序幕。

截至2021年6月末，海底撈門(mén)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1597家。三年半，門(mén)店凈增加1324家，這相當(dāng)于，平均一天至少開(kāi)一家。

海底撈之所以能擴(kuò)張的如此之快，主要跟品類(lèi)、供應(yīng)鏈和管理機(jī)制密切相關(guān)。

中餐是很難標(biāo)準(zhǔn)化的，所謂“千菜千味”，還依賴(lài)于大廚。但火鍋品類(lèi)相對(duì)簡(jiǎn)單，容易實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，也易于復(fù)制，而且海底撈打出了品牌名聲。這是擴(kuò)張的前提。

海底撈早期就培育出了成熟的供應(yīng)鏈，如供應(yīng)底料、蘸料的頤海，供應(yīng)食品倉(cāng)儲(chǔ)、物流的蜀海，提供裝飾工程的蜀韻東方……這是支撐海底撈擴(kuò)張的關(guān)鍵。

最重要的是，海底撈有一套可以不斷培養(yǎng)新店長(zhǎng)的管理機(jī)制，核心是“師徒制”。

新員工在加入海底撈時(shí)會(huì)獲配一位師傅，師傅指導(dǎo)徒弟，二者利益綁定在一起。店長(zhǎng)負(fù)責(zé)門(mén)店員工的考核及提拔，并獲鼓勵(lì)挖掘有才干的徒弟成為預(yù)備店長(zhǎng)。

總部會(huì)對(duì)預(yù)備店長(zhǎng)進(jìn)行培訓(xùn)、監(jiān)察，期間，如果發(fā)現(xiàn)不合格，店長(zhǎng)也會(huì)受到懲罰；如果通過(guò)了，在店長(zhǎng)的幫助下，開(kāi)拓新的門(mén)店，預(yù)備店長(zhǎng)成為新店的店長(zhǎng)。

一個(gè)師傅（店長(zhǎng)）所帶的徒弟、徒孫，開(kāi)的門(mén)店數(shù)量達(dá)到6-12家時(shí)，就可以形成一個(gè)“家族”，老店長(zhǎng)就成了“家族長(zhǎng)”，“傳、幫、帶”的同時(shí)，利益也捆綁。

作為師傅的店長(zhǎng)，薪酬中還可以享有其徒弟、徒孫管理的門(mén)店的業(yè)績(jī)提成。這促使他們可以培養(yǎng)更多的徒弟店長(zhǎng)。

師徒制，本質(zhì)上是一種利益捆綁，推著海底撈自下而上裂變式增長(zhǎng)。

不過(guò)，11月上旬，海底撈宣布12月31日前逐步關(guān)停300家左右經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期的門(mén)店。在原因中提到，部分門(mén)店選址出現(xiàn)錯(cuò)誤；組織結(jié)構(gòu)變革使得各級(jí)管理人員疲于奔命；優(yōu)秀門(mén)店經(jīng)理數(shù)量不足；過(guò)度相信連住利益的KPI指標(biāo)。

為什么會(huì)出現(xiàn)這些問(wèn)題，海底撈尚未回復(fù)市界。有分析稱(chēng)，擴(kuò)張過(guò)快，蛋糕不夠分時(shí)，各個(gè)“利益共同體”之間很容易演變成“山頭主義”。從海底撈的解釋中至少可以說(shuō)明，這種“連住利益，鎖住管理”的擴(kuò)張模式，的確出現(xiàn)了一些問(wèn)題。

同時(shí)，快速擴(kuò)張也給海底撈帶來(lái)不小的資金壓力。

上市以來(lái)，海底撈的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，截至2021年6月末，已達(dá)到了67.34%。上市時(shí)募集資金中用于擴(kuò)張的部分，也早已花光了。

2020年，海底撈支出60.70億元開(kāi)店，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額僅29.21億元；2021年上半年，支出32.02億元開(kāi)店，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流僅為20.89億元。

海底撈向來(lái)不差錢(qián)，但到了2020年年末，其流動(dòng)負(fù)債中的銀行借款和其他借款為37.44億元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為29.21億元，資金缺口達(dá)8.23億元。

2021年11月下旬，海底撈公告完成配售，募資23.37億港元。其中，30%將用于償還銀行貸款，70%用作供應(yīng)鏈管理與企業(yè)運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)，張勇本人并不差錢(qián)。2020年5月，張勇、舒萍夫妻通過(guò)減持海底撈共套現(xiàn)約15.6億港元。

02 過(guò)度自信惹禍

舉債快速擴(kuò)張途中驟然停下腳步，又開(kāi)始關(guān)店，張勇說(shuō)，這么做，是因?yàn)樗麑?duì)趨勢(shì)判斷錯(cuò)了。“現(xiàn)在看來(lái)，確實(shí)是盲目自信”。

2020年和2021年上半年，是海底撈擴(kuò)張最瘋狂的時(shí)候，分別凈增門(mén)店530家、299家。這是因?yàn)榉孔獾葍?yōu)惠多，店鋪也好找，海底撈想抓住這個(gè)“機(jī)會(huì)”。

機(jī)會(huì)抓住了，就可以快速擴(kuò)大品牌規(guī)模。從上市公司的角度講，擴(kuò)張的故事也可以給資本市場(chǎng)以想象空間。不過(guò)，現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的。

業(yè)績(jī)上，不但沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)的增長(zhǎng)，反而吞噬了利潤(rùn)。

海底撈快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略是，加大一二線(xiàn)城市的門(mén)店密度，并向三線(xiàn)及以下城市下沉。現(xiàn)在看來(lái)，顯然是著急了。

從2017年到2021年上半年，海底撈在一線(xiàn)城市的門(mén)店數(shù)量，由65家增加到了287家；二線(xiàn)城市由120家增加到了593家；三線(xiàn)及以下城市由69家增加到了611家；中國(guó)大陸以外由19家增加到了106家。

依賴(lài)于堂食的海底撈，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要跟三個(gè)核心指標(biāo)相關(guān)——門(mén)店數(shù)量、翻臺(tái)率和人均消費(fèi)價(jià)格，而且都是正相關(guān)。

在人均消費(fèi)價(jià)格變化不大的情況下，雖然門(mén)店數(shù)量疾速上升，但翻臺(tái)率下來(lái)了。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著一二線(xiàn)城市門(mén)店密度加大、向三線(xiàn)及以下城市下沉，新開(kāi)門(mén)店的翻臺(tái)率嚴(yán)重拖了后腿，進(jìn)而各級(jí)城市的翻臺(tái)率也都在下滑，導(dǎo)致海底撈整體翻臺(tái)率也在持續(xù)下滑。

翻臺(tái)率，說(shuō)到底就是客流量。一二線(xiàn)城市門(mén)店密度的加大，會(huì)搶走同城其他門(mén)店的人流；三線(xiàn)及以下城市門(mén)店數(shù)量增加最多，甚至已經(jīng)開(kāi)到了四五線(xiàn)城市，如鷹潭、漢中、隨州、安康等五線(xiàn)城市。低線(xiàn)城市本來(lái)人流量就有限，對(duì)價(jià)格也較為敏感。

總體而言，在門(mén)店數(shù)量與翻臺(tái)率之間，需要找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

今年6月份的時(shí)候，張勇表示，當(dāng)海底撈的翻臺(tái)率達(dá)到5以上的時(shí)候，消費(fèi)者要等1個(gè)小時(shí)，影響消費(fèi)者體驗(yàn)；降到4.5的時(shí)候，拉新率又出現(xiàn)了問(wèn)題。

通過(guò)這次快速擴(kuò)張策略，海底撈好像摸清楚了平衡點(diǎn)。

在11月的關(guān)店公告中，海底撈稱(chēng)，若門(mén)店的平均翻臺(tái)率低于4次/天，原則上不會(huì)規(guī)?；_(kāi)設(shè)新的門(mén)店。

中泰證券研報(bào)分析稱(chēng)，翻臺(tái)率3次/天，是海底撈的盈虧警戒線(xiàn)。

同月，海底撈執(zhí)行董事、副首席執(zhí)行官楊利娟在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)稱(chēng)，目前，公司最看重的是翻臺(tái)率和盈利情況，但無(wú)法預(yù)測(cè)何時(shí)能夠達(dá)到4次/天的翻臺(tái)率。

03 極致服務(wù)吸引力下降

除了擴(kuò)張帶來(lái)的問(wèn)題，對(duì)于食客而言，曾最吸引人的服務(wù)，似乎已不再讓人心動(dòng)。

1988年，在技校學(xué)電焊的張勇畢業(yè)后，成為了四川國(guó)營(yíng)拖拉機(jī)廠的一名工人。到1990年，他家住的大雜院里，已經(jīng)出現(xiàn)了中國(guó)第一批“有錢(qián)人”——個(gè)體戶(hù)。

鄰居家靠做熏鵝生意，成了簡(jiǎn)陽(yáng)少有的“萬(wàn)元戶(hù)”，而此時(shí)張勇每月的工資僅90元。張勇對(duì)鄰居家生活的變化感到驚奇。他也很想致富，便離開(kāi)了拖拉機(jī)廠。

幾次嘗試之后，開(kāi)始了火鍋生意。

1994年，張勇一分錢(qián)沒(méi)出，身邊的三個(gè)死黨——舒萍、施永宏、李海燕，湊了8000塊錢(qián)，四個(gè)人在四川簡(jiǎn)陽(yáng)支起四張桌子，開(kāi)了一家火鍋店。

這便是現(xiàn)在的海底撈。

那年，張勇23歲。舒萍是張勇的女朋友，施永宏和李海燕是張勇上技校時(shí)的同班同學(xué)，同時(shí)，李海燕是施永宏的女朋友。后來(lái)，他們雙雙結(jié)為夫妻。

火鍋店開(kāi)張初期，當(dāng)?shù)匾晃桓刹肯锣l(xiāng)回來(lái)，來(lái)店里吃火鍋。張勇發(fā)現(xiàn)他的鞋很臟，就安排一個(gè)伙計(jì)給他擦了擦。這個(gè)小小的舉動(dòng)，讓客人很感動(dòng)。一位大姐吃火鍋時(shí)夸店里的辣醬好吃，第二天，張勇便把一瓶辣醬送到了她家里。

這是海底撈各種“變態(tài)”服務(wù)的開(kāi)始。

海底撈將這種服務(wù)在管理中制度化，且復(fù)制到了各個(gè)門(mén)店。在餐飲行業(yè)粗獷式發(fā)展的年代，海底撈憑借稀有的“極致服務(wù)”，做出了差異化，打出了特色。

服務(wù)一度是海底撈最大的“賣(mài)點(diǎn)”。

2011年，《海底撈你學(xué)不會(huì)》出版后，海底撈被捧成了“神話(huà)”，張勇也被裝飾上了神秘的色彩。有餐飲同行甚至“臥底式”去海底撈模仿學(xué)習(xí)。

那些年，一提起火鍋，就想起海底撈；一提起海底撈，就想起熱情、極致的服務(wù)。

如今，海底撈的服務(wù)，還有那么大吸引力嗎？

不少人吐槽海底撈的服務(wù)過(guò)度：“適度的服務(wù)比較自由，過(guò)度的服務(wù)像被監(jiān)視”；“并不喜歡有人圍繞著，只想安安靜靜吃”；“社恐真的不喜歡海底撈”……

還有人發(fā)現(xiàn)，海底撈一些門(mén)店的服務(wù)變差了。張瑋說(shuō)，不知道是不是各門(mén)店有差別，她近期去了北京一家海底撈門(mén)店，發(fā)現(xiàn)所謂的極致服務(wù)，大不如以前了?！耙郧埃e手投足都會(huì)有人過(guò)來(lái)，現(xiàn)在有時(shí)候旁邊連服務(wù)員都找不到?！?/p>

在社交網(wǎng)絡(luò)上，有不少網(wǎng)友也有這般體驗(yàn)?！懊黠@感覺(jué)服務(wù)變差了”；“等服務(wù)員來(lái)倒水等半天”；“吃完后從座位走出大門(mén)，連一生問(wèn)候都沒(méi)聽(tīng)到”……

總之，消費(fèi)者對(duì)海底撈的極致服務(wù)的新鮮感和滿(mǎn)足感，隨著進(jìn)店次數(shù)的增多，會(huì)越來(lái)越低——邊際效用遞減。而且，消費(fèi)者在變化，他們的需求也在變化，甚至越來(lái)越注重獨(dú)立空間。

“對(duì)于有些人來(lái)說(shuō)，海底撈的服務(wù)確實(shí)過(guò)度了，只是想好好吃個(gè)飯、聊聊天、談點(diǎn)事，不想隔三差五的被打擾?！痹诤５讚粕习嗟膹埩?，有過(guò)切身的感受。

餐飲業(yè)本就是勞動(dòng)密集型行業(yè)，海底撈的極致服務(wù)更加依賴(lài)人力。海底撈的核心價(jià)值觀是“雙手改變命運(yùn)”。

海底撈以較好的薪酬待遇，以及比較清晰的晉升路徑，而且包吃住，吸引著“打工人”。多位海底撈員工告訴市界，海底撈提供的食宿條件，相比同行都算不錯(cuò)。

海底撈的普通員工大多數(shù)都來(lái)自貧苦人家，沒(méi)什么學(xué)歷，十幾二十來(lái)歲的年齡。海底撈通過(guò)“計(jì)件制”，讓員工的個(gè)人薪酬與勞動(dòng)數(shù)量、質(zhì)量直接掛鉤。

“如果想拿得多，只能拼命干?！睆埩粮嬖V市界。

（知乎上的高贊回答）

張亮說(shuō)，每天得工作12個(gè)小時(shí)左右，生意好的時(shí)候，除了上廁所和吃飯，基本上沒(méi)有休息時(shí)間，更別說(shuō)私人時(shí)間。洗手、上廁所都有嚴(yán)格規(guī)定，除了衛(wèi)生間，到處都是攝像頭，稍有做的不好就會(huì)挨師傅的訓(xùn)，還被扣分，直接影響工資。

“搞得上班戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，精神高度緊張?！睆埩翀?jiān)持了幾個(gè)月就辭職了，“太苦太累，跟外界接觸少，又不是機(jī)器，也怕有命掙沒(méi)命花”。

一邊是消費(fèi)者在吐槽過(guò)度服務(wù)，一邊又有很多員工在以親身經(jīng)歷吐槽，“一味迎合客人，逐漸喪失了情緒底線(xiàn)”。

04 火鍋江湖競(jìng)爭(zhēng)白熱化

企業(yè)之外，火鍋行業(yè)也發(fā)生著變化。

中式餐飲是一個(gè)較為復(fù)雜的市場(chǎng)，已是完全競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，而且高度分散。火鍋這一細(xì)分品類(lèi)，由于門(mén)檻低、易復(fù)制，成為了中式餐飲江湖里最大的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。

中泰證券研究所數(shù)據(jù)顯示，火鍋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在2019年達(dá)到了5295億的歷史新高，不過(guò)，2020年受疫情影響，下跌了20%，預(yù)計(jì)2021年將恢復(fù)到5000億級(jí)別，但會(huì)略低于2019年。

整體上來(lái)看，火鍋賽道很擁擠，同時(shí)，結(jié)合疫情對(duì)人們生活方式的改變，需求增長(zhǎng)已然承壓。火鍋江湖的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)進(jìn)入了下半場(chǎng)。

老對(duì)手動(dòng)作頻頻，新玩家層出不窮，且資本不斷進(jìn)入，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化。

海底撈的老對(duì)手呷哺呷哺，也在關(guān)店調(diào)整。11月底，呷哺呷哺董事長(zhǎng)賀光啟宣布降價(jià)：呷哺呷哺已確定走大眾消費(fèi)路線(xiàn)，高性?xún)r(jià)比菜單將于12月全面上線(xiàn)。

此外，呷哺呷哺的高端品牌——湊湊，在海底撈喊出關(guān)店之后，仍在開(kāi)設(shè)新店。

而湊湊的前CEO張振緯，創(chuàng)立了新火鍋品牌——謝謝鍋，以“涮+烤+酒飲”多元素融合的模式，加入了火鍋行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中。

從河南起步的巴奴，與海底撈更是貼身肉搏。

服務(wù)是海底撈的特色，而巴奴毛肚火鍋喊出“服務(wù)不是我們的特色，毛肚和菌湯才是”，打出“產(chǎn)品主義”的旗號(hào)，與海底撈正面競(jìng)爭(zhēng)。2020年9月，“海底撈被質(zhì)疑外觀抄襲巴奴”上了熱搜，巴奴向海底撈喊話(huà)：歡迎加入產(chǎn)品主義陣營(yíng)。

這在當(dāng)時(shí)引發(fā)討論，如“海底撈創(chuàng)新不足，進(jìn)入中年危機(jī)”。

今年年中，巴奴毛肚火鍋更新了自家的slogan——“服務(wù)不過(guò)度，樣樣都講究”，并開(kāi)始大力宣傳，明顯是跟海底撈對(duì)著干，還強(qiáng)調(diào)，“不干擾用餐，不強(qiáng)行涮菜”。

論規(guī)模，火鍋行業(yè)的老大依然是海底撈，但是，對(duì)手們的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，海底撈門(mén)店數(shù)量已減至1465家，而呷哺呷哺門(mén)店數(shù)量為923家，湊湊火鍋有174家，王婆大蝦895家，小龍坎805家，譚鴨血老火鍋758家，賢合莊鹵味火鍋652家，蜀大俠472家……

資本也在涌動(dòng)。撈王在沖刺港股，巴奴6月份完成5億元融資，重慶火鍋品牌周師兄8月份完成億元融資，社區(qū)食材連鎖品牌懶熊火鍋2月份融資近億元……

各品牌都在設(shè)法做出差異化。近幾年火起來(lái)的市井火鍋，憑借獨(dú)特的煙火氣，較高的性?xún)r(jià)比，深受年輕人的歡迎。四川一家市井火鍋，2018年才成立，其相關(guān)負(fù)責(zé)人楊青告訴市界，他們主打小份菜，客單價(jià)七八十元，門(mén)店已經(jīng)400多家了。

在楊青看來(lái)，海底撈已經(jīng)屬于傳統(tǒng)火鍋品牌了。

若論性?xún)r(jià)比，海底撈的確沒(méi)有多大優(yōu)勢(shì)，尤其是在下沉市場(chǎng)。

海底撈的人均消費(fèi)價(jià)格逐年提高，從2018年到2020年，依次為101.1元、105.2元、110.1元、107.3元，2020年上半年還因漲價(jià)上了熱搜。

不光火鍋市場(chǎng)，整個(gè)餐飲市場(chǎng)，消費(fèi)者的選擇更多了。而且，經(jīng)過(guò)這么多年的大浪淘沙，整體的服務(wù)水平也上來(lái)了，雖然比不上海底撈，但也差不到哪里去。

近兩年，家庭火鍋底料與自熱火鍋，備受歡迎。不過(guò)，海底撈并沒(méi)有賺到這筆錢(qián)。

在超市、電商平臺(tái)，打著“海底撈”品牌的火鍋底料與自熱火鍋，其實(shí)并不屬于海底撈，而是屬于另一家港股上市公司，也是海底撈的供應(yīng)商——頤海國(guó)際。

早在2007年，海底撈就授權(quán)頤海國(guó)際永久獨(dú)家使用海底撈商標(biāo)及其他六項(xiàng)調(diào)味品商標(biāo)。

在海底撈業(yè)績(jī)大降的2020年，頤海國(guó)際歸母凈利潤(rùn)為8.85億元，近乎海底撈的3倍。

頤海國(guó)際的董事長(zhǎng)為張勇曾經(jīng)的“死黨”施永宏，而實(shí)際控制人為張勇、舒萍夫妻。

2021年，海底撈和頤海國(guó)際股價(jià)暴跌，張勇、舒萍的財(cái)富也大幅縮水，還丟掉了新加坡首富的寶座。

年中時(shí)，張勇說(shuō)，大家都神話(huà)海底撈了，所有餐飲企業(yè)面臨的困難，海底撈同樣面臨；盲目擴(kuò)張的事肯定會(huì)發(fā)生，可是，一旦整合好現(xiàn)在的門(mén)店，就還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，這是使命。

當(dāng)時(shí)，很多人都以為這是張勇的凡爾賽?，F(xiàn)在看來(lái)，海底撈的確沒(méi)有神話(huà)。

（文中張瑋、楊青、張亮為化名）

參考資料：

《三問(wèn)三答看海底撈的確定性：海底可撈月，且待萬(wàn)木春》，中泰證券《獨(dú)家｜關(guān)店300家，海底撈高管回應(yīng)如何自救》，財(cái)經(jīng)十一人《海底撈市值蒸發(fā)2500億港元，張勇：我對(duì)趨勢(shì)判斷失誤》，鈦媒體《海底撈你學(xué)不會(huì)》，黃鐵鷹，中信出版社